超20家机构力荐 禹洲地产高盈利增速背后的财务

  中期业绩发布以来,禹洲地产股份有限公司以下简称“禹洲地产”)核心盈利能力的高净值增长和稳健的财务政策日前颇受股东和投行机构的看好。据悉,截至目前,覆盖禹洲的境内外券商和机构已达24家。

  禹洲地产最新官方数据显示,2019年8月集团合约销售金额为人民币61.12亿元,同比上升118.44%;合约销售面积为41.05万平方米,同比上升169.80%。2019年前8个月,禹洲地产合约销售金额达人民币406.48亿元,同比上升48.85%,已完成全年目标的60.67%;合约销售面积为269.38万平方米。集团2019年前8个月合约销售均价约为人民币1.51万元/平方米。另外,累计的认购未签约的金额约为人民币1.25亿元。

  2019年上半年,禹洲地产母公司拥有人应占核心利润同比增长20.63%至约人民币14亿元,收入同比增长26%至人民币116亿元。公司派发上市十周年特别股息达每股3港仙,加上中期派息每股12港仙,2019年上半年总派息率高达46.81%。管理层预期2019年全年派息率也将保持这个水平。

  9月12日,著名国际投资银行摩根士丹利首次覆盖禹洲地产,给予“买入”评级,目标价4.61港元。摩根士丹利指出,禹洲地产一直以来坚持区域深耕,合约销售稳健增长,公司积极布局一二线亿土储货值潜力巨大,盈利亦表现优异,核心利润率优于行业,股息率高达13%。

  根据克而瑞的数据,上半年172家典型上市房企营收同比增速为17.2%,净利润增速为12.7%。而同期,禹洲营收同比增速为26%,净利润增速为37%,分别高出8.8个百分点、24.3个百分点。

  而从净利率方面来看,克而瑞数据还显示,70家典型上市房企上半年净利润率中位数分别为15.2%,而同期禹洲净利润率为16.4%,高出1.2个百分点。

  国际投资银行安信国际近日发布研究报告指出,禹洲地产2019年上半年收入同比增长26%至人民币116亿元,归母核心利润约为人民币14亿元,收入盈利稳健增长。

  管理层预期,禹洲地产毛利将维持在25%-30%。加上联营公司及合营企业项目的贡献,瑞信预计2018-2021财年禹洲地产盈利年复合增长率能够维持在20%。

  华泰指出,禹洲2020年合约销售额将实现稳步增长(规模达人民币1000亿元左右)。更为重要的是,公司将聚焦保持合理的盈利水平。该行预测2020年至2021年禹洲毛利率及核心利润率将继续处于稳健区间,利润率出现任何好于预期的表现都将成为推动禹洲股价的催化剂。该行坚定看好禹洲集中在长三角地区的宝贵土储资源,将对规模增长和盈利能力形成稳定贡献。

  花旗指出,禹洲中期派息为市场带来惊喜,中期股息12港仙,加派上市十周年每股特别股息3港仙,合计派息同比增长62.1%,派息率高达46.81%。中期派息显示了禹洲致力于回馈股东的良好意愿,上市十年以来累计派息达2.62港元(经红股调整),相当于IPO价格的97%。

  随着宏观调控的加强和融资渠道的逐步收紧,实施稳健的财务管控和多元的融资渠道成为积极扩张中的房地产企业的共识。

  数据显示,2019年上半年禹洲地产银行及其他贷款、优先票据和债券融资分别占比38.4%、39%和22.5%,实现多渠道融资。公司强化资金管控,在手货币资金人民币389.26亿元,较2018年环比提升32.9%,占总资产比重27.2%,较2018年末提升1.7个百分点,在手现金充裕,现金流状况持续改善。

  根据中泰国际报告,禹洲地产积极把握2019年上半年的窗口发行长期限美元债,短债比由2018年底的37.7%下降至24.6%;现金达人民币389.26亿元,现金对短债比显著提升至2.85倍。

  著名国际投资银行摩根大通近日发表研究报告亦指出,公司在2019年上半年紧抓市场窗口增加土地储备,但资产负债表仍然相当健康,短期债务的现金覆盖率处于适当水平,达2.9倍。摩根大通还指出,公司未来增长前景光明,特别是销售势头加快、资产净值较高的土地收并购发挥优势,并且董事长增持/回购股份也彰显了对公司的坚定信心。

  稳健的财务数据同样离不开对费用的管控能力。根据乐居财经研究院日前发布的2019年上半年内房股三费费用率TOP50排行榜,上半年禹洲地产销售费用、管理费用、财务费用占营业收入的比重仅为1.55%、2.71%、0.77%,三费率仅为5.02%,行业排行第3位。

  而在和讯房产发布的2019年上市房企成长潜力榜单中,禹洲地产以99分的综合得分位列行业前十位。

  天风证券601162)指出,禹洲地产销售增速较高,优质土地储备充裕并聚焦一二线城市,货币资金充足,短期债务能被较好覆盖。在2019年一二线城市有望回暖的预期下,天风证券维持目标价6.09港元,重申“买入”评级。

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